Vusion (ex-ses imagotag): Avec 1 milliard d'euros de prises de commandes attendues au second semestre, le spécialiste des étiquettes éléctroniques Vusion apaise en partie les craintes liées à la fin de son contrat avec Walmart mardi 22 septembre 2026 à 11h39 (BFM Bourse) - Le spécialiste français des étiquettes électroniques a dévoilé l'intégralité de ses performances financières au titre de son premier semestre. Vusion a réaffirmé l'ensemble de ses perspectives pour l'année en cours. Sur le plan commercial, Vusion est gratifié de la confiance de ses clients. Au premier semestre, le spécialiste des étiquetteséléctroniques a enregistré une forte croissance de ses revenus, portée par un accord d'exclusivité signé en début d'année avec le distributeur Carrefour,qui a fait appel au savoir-faire du groupe français pour donner un coup de jeune à ses magasins. Sur la période, l'activité de Vusion a aussi bénéficé de la poursuite du déploiement de la solution EdgeSense chez Walmart, dont la finalisation est prévue d'ici la fin de l'année. La capacité de la société à maintenir ses revenus avec la fin de la phase existante de ce très gros contrat avec le géant américain de la distribution a suscité beaucoup d'inquiétudes chez les investisseurs et les analystes. En juillet, Alphavalue avait prévenu que Vusionconnaîtrait une baisse de son activité en 2027 tout en consommant lourdement de la trésorerie cette année. Le groupe français fait partie des grosses déceptions de la Bourse de Paris cette année, perdant plus de 44% depuis le 1er janvier à la clôture du lundi 21 septembre. À fin juin, Vusion groupe figurait parmi les cinq pires performancesdes sociétés cotées du SBF 120, le deuxième grand indice de la Bourse de Paris. En ce mois de septembre, le marché attendait de prendre connaissance de l'intégralité des comptes de l'ex-SES-imagotag au titre de son premier semestre, avec la rentabilité comme principal point de vigilance. Le groupe a répondu aux attentes du marché. À la Bourse de Paris, l'action Vusion bondit de 13,25%, vers 11h30 ce mardi 22 septembre, pour pointer largement en tête du SBF 120. Au premier semestre 2026, le spécialiste des étiquettes électroniques a enregistré un résultat brut d'exploitation (*Ebitda)) qui a bondi de 48% à 160 millions d'euros, pour un chiffre d'affaires déjà publié en juillet de 836 millions d'euros, en hausse de 29% sur un an. Pour son indicateur clé de performance, Vusion a réalisé une "très bonne performance", selon Stifel, qui projetait un Ebitda ajusté de 149 millions d'euros. La marge correspondante s'est ainsi établie à 19,1% contre 16,7% au premier semestre de 2025, soit une amélioration de 2,4 points de pourcentage. Cette progression de la marge s'explique par une forte hausse de la marge sur coûts variables, passée de 30,8% à 32% du chiffre d'affaires et de la progression contenue des charges d'exploitation. La marge brute a augmenté grâce à un effet de mix favorable, les services à valeur ajoutée progressant plus rapidement que les étiquettes électroniques, et à l’optimisation des prix du revient du matériel. Le bénéfice net toujours en données ajustées a fortement progressé, passant de 42,8 millions d'euros au premier semestre 2025 à 77,4 millions d'euros à fin juin 2026, soit une hausse de 81% sur un an. Ces résultats ne se retrouvent pas dans la génération de trésorerie, remarque Allinvest Securities. La société a brulé 222 millions d'euros de cash au premier semestre, subissant les fins de livraison chez Walmart. Le bureau d'études rappelle que le premier distributeur mondial avait réalisé de nombreux acomptes qui avaient bénéficié à Vusion ces dernières années. Retraité de cet élément, Stifel note que le flux de trésorerie disponible est positif au premier semestre, à hauteur de 53 millions d’euros. La situation financière reste confortable, avec une trésorerie nette hors norme comptable IFRS 16 de 41 millions d'euros, remarque de son coté, Allinvest Securities. Vusion confirme l'ensemble de ses objectifs financiers annuels et vise une croissance de son chiffre d'affaires ajusté entre 15 et 20% (à taux de change et droits de douane constants), ainsi qu'une expansion de la marge d'Ebitda ajusté de plus de 100 points de base (1 point de pourcentage). Stifel apprécie aussi le "ton optimiste" adopté par Vusion lors de sa conférence téléphonique de lundi soir. À cette occasion, le groupe a indiqué toujours tabler sur plus d’un milliard d’euros de prises de commandes au second semestre. Une prévision qui, selon le bureau d'études, laisserait présager une croissance positive. "L’objectif de 650 millions d’euros de chiffre d’affaires services à valeur ajoutée pour l’exercice 2027 reste 'réalisable, voire dépassable', ce qui impliquerait un effet de mix très positif sur la marge brute, se traduisant en fin de compte par une solide croissance des résultats pour l’exercice 2027", avance Stifel. Selon les estimations du bureau d'études, le titre Vusion se négocie à 6 fois la valeur d'entreprise sur résultat brut d'exploitation ajusté (VE/Ebitda) ajusté et à 1,2 fois la valeur d'entreprise sur chiffre d’affaires ajusté de l’exercice 2026 Au vu des multiples de de valorisation pour l'exercice 2026, l'intermédiaire financier signale que ce scénario n’est manifestement pas encore pris en compte dans les attentes actuelles des investisseurs. "Cela reflète une décote de 40 % par rapport à ses multiples de valorisation historiques à long terme de 2 fois EV/chiffre d’affaires, ce qui s’explique selon nous par le manque inhabituel de visibilité sur la croissance future des bénéfices résultant de la fin du déploiement d’EdgeSense chez Walmart U.S., alors que les solutions de vision par ordinateur devraient connaître un fort essor", détaille Stifel. La direction de Vusion présentera ses nouvelles ambitions à l’occasion d’une journée investisseurs le 18 novembre. Ce rendez-vous avec les investisseurs sera l'occasion pour Vusion de convaincre, et devrait constituer selon Stifel, le prochain catalyseur positif. Selon Allinvest Securities, le retail media (à savoir la conception, le déploiement et la monétisation de campagnes publicitaires dans les points de vente sur le parcours d'achat des consommateurs, NDLR), axe sur lequel le groupe fournit un effort particulier depuis de nombreux semestres –à travers des acquisitions comme In-Store Media en juillet 2026,devrait être un levier de croissance, d’amélioration des marges et de monétisation de sa base installée. (*) Sauf mention contraire, tous les indicateurs financiers mentionnés dans cet article sont en données ajustées, privilégiées par la société dans la présentation de ses comptes. Recevez toutes les infos sur VUSION (ex-SES IMAGOTAG) en temps réel : Par « push » sur votre mobile grâce à l’application BFM Bourse Par email